在监管政策持续引导与利差损压力的双重驱动下，保险资金正通过私募证券投资基金渠道加速涌入A股市场。今年以来，中国人寿、中国平安、泰康保险等十余家大小险企密集设立或增资私募证券投资基金，总规模预计达2220亿元。以“鸿鹄志远”为代表的保险系私募已明确锁定大盘蓝筹、高股息标的，通过长期持有策略优化资产负债匹配，勾勒出瞄准优质上市公司“长钱长投”的“投资地图”。
保险系私募持续落地
二季度以来，保险系私募证券投资基金落地的消息不断传出。
6月23日，中国证券投资基金业协会披露，太保致远（上海）私募基金管理有限公司完成备案登记，太保致远由中国太保旗下太平洋资产管理有限责任公司100% 持股。据了解，太保致远首期目标规模将达200亿元。
6月12日，新华保险公告称，为响应国家推动中长期资金入市的政策，公司拟出资不超过150亿元认购由国丰兴华发起设立并管理的私募基金份额。该投资旨在优化保险资金资产负债匹配，提高资本使用效率，实现资金保值增值。
5月底，泰康保险旗下的泰康稳行（武汉）获批登记，首期规模预计120亿元。中国平安旗下平安资管也获监管批复，设立恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司，首期规模预计300亿元。阳光保险也于同月公告称，附属公司阳光资管作为基金管理人，拟发起设立阳光和远私募证券投资基金，总规模200亿元，阳光人寿拟全额认购。
除了“新人”，保险系私募证券投资基金“老兵”也获资金进一步“加持”。国家金融监督管理总局于5月批复同意中国人寿资产管理有限公司参与第三批保险资金长期投资改革试点。在险资入市、长钱长投的号召下，2024年年初，中国人寿、新华保险各出资250亿元，设立了鸿鹄志远一期，并于同年3月正式启动投资。连同此前已获批的前两批改革试点，前后三期资金共同投入“鸿鹄基金”的规模将达到925亿元。值得注意的是，这一规模已“比肩”市场上老牌的千亿私募。
综合各家保险公司公告情况，截至目前，设立或申请设立私募证券投资基金的保险公司总数已达到12家，除了上述提及的几家保险公司外，还包括人保寿险、太平人寿、中汇人寿、农银人寿、交银人寿、中邮保险等，预计总规模将达到2220亿元。
大盘蓝筹、高股息标的获青睐
虽然上述许多“新兵”正处于“起跑”阶段，还未正式开始投资运作，但从已交出一季度“投资地图”的“老将”鸿鹄志远持仓情况中，可以窥见保险系私募证券投资基金的偏好。数据显示，大盘蓝筹、高股息等优质资产获青睐。
Wind数据显示，截至一季度末，鸿鹄志远现身3家上市公司前十大流通股股东，分别为伊利股份、陕西煤业以及中国电信。具体来看，截至一季度末，鸿鹄志远持有伊利股份约15276.4万股，占总股本2.40%，较去年底增加约1351.26万股；持有陕西煤业约11633.89万股，占总股本1.20%，较去年底增加约1503.77万股；持有中国电信约76174.22万股，占总股本0.83%，与去年底持平。
从股息率来看，鸿鹄志远重仓的三家上市公司表现均高于A股整体平均水平。截至6月27日的市场数据显示，陕西煤业近12个月股息率为6.98%；伊利股份为4.37%；中国电信为3.35%。
参与方此前表示，鸿鹄志远投资范围主要为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股，在长期投资理念下，通过低频交易、长期持有的方式获得稳健股息收益。“鸿鹄基金三期将一以贯之地秉持市场化、法治化和‘长钱长投’原则及方案框架，坚持保险资金长期资本属性，坚持以高质量发展理念看待资本市场大势，投资并长期持有公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，且具备良好股息回报的大盘蓝筹公司股票，进一步减少股价短期波动对保险公司财务报表的影响，促进实现长期、稳定、可持续的投资收益。”中国人寿资产公司表示。
“当前披露的三只重仓股具有显著共性，一是均为大市值蓝筹，伊利股份、陕西煤业与中国电信均位列上证50指数成分股，总市值均超千亿；二是股息回报优势突出，三家公司近12个月股息率最低也有3.3%，最高逼近7%，显著高于A股整体平均水平。这精准匹配了险资对稳定现金流和低波动性的核心诉求，体现其在低利率环境下通过高股息策略覆盖负债成本的配置逻辑。”有业内人士在接受记者采访时分析称。
鸿鹄志远为代表的保险系私募证券投资基金重仓标的也符合险资的常规偏好。市场数据显示，险资“偏爱”高股息、低波动、持续盈利的“安全资产”为主。根据中泰证券数据，2025年一季度险资新进前十大流通A股行业集中在银行、通信、汽车、电子和医药生物等行业。华泰证券研报统计显示，从股息率看，2024年至2025年一季度的举牌中，被举牌公司历史三年股息率平均约为5.3%，与此同时，本轮举牌对ROE的要求或有所下降。“被投公司的盈利能力下降、股息率升高，可能代表险资选取了估值相对更低、分红率更高的公司。”
“政策+需求”共振 未来仍有增长空间
有行业分析认为，在利差损压力下，政策推动险企通过私募证券投资基金入市，既充分发挥保险资金稳定优势以支持资本市场，又能产生反哺自身的良性循环效应。
政策层面已为险资“长钱长投”入市打开空间。为进一步推进解决保险资金“长钱短配”问题，维护资本市场长期稳定发展，中央金融办等六部门1月22日联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出逐步扩大保险资金长期股票投资试点参与机构范围与资金规模。今年4月，金融监管总局、科技部、国家发展改革委联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，其中明确提及“深化保险资金长期投资改革试点，支持保险公司发起设立私募证券投资基金，投资股市并长期持有。”
从资产端来看，目前长债收益率均值在2%左右，而负债端预定利率仍高于2%，传统险负债成本具有刚性，产品面临利差损风险。湘财证券研报指出，为提高产品盈利水平，覆盖负债端刚性成本，险企高收益风险资产配置需求仍在提升。通过提升高股息权益资产占比，获取资本增值收益和分红收益，可以降低潜在利差损风险。
“险资长期股票投资试点扩大，将充分发挥保险资金稳定优势以支持资本市场，并产生反哺自身的良性循环效应。”湘财证券分析师郭怡萍进一步表示。
国信证券研报也指出，目前优质非标投资占比下降显著，进一步加大险企资产端收益压力。在此背景下，权益投资结构性调整显著。险资持续聚焦高股息行业，加大OCI权益资产配置力度，在平滑投资波动的同时把握中长期稳定现金流。湘财证券研报认为，增厚投资收益是当下险企稳定业绩的重要途径。随着险资积极入市，险企上半年权益投资收益有望随着投资资产规模扩大而保持增长态势。其中，寿险公司由于权益性资产比例更高，资产端具有更强收益弹性。
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